El rincón de los dineros

¿Qué es emitir deuda?

Javier Fernández-Pacheco

Años 90 del siglo pasado. Primera clase sobre mercados de renta fija en mi Universidad. Entra el profesor y lo primero que dice es “la deuda la emite el que recibe el dinero”. Y tú te quedas pensando que hay algo que no has entendido bien.

La deuda son los préstamos y tú sabes que cuando alguien de tu familia ha necesitado dinero, se ha ido al banco y es el banco quien ha concedido ese préstamo. Pero el banco es quien da, no quien recibe el dinero cuando vas a pedir un préstamo. Así que no entendía nada. Este señor que tanto sabía, me estaba diciendo que, si quería un préstamo, ese préstamo lo emitía yo.

Y yo, como vosotros, no me veía entrando por la puerta del banco y diciendo… he emitido deuda, denme el dinero.

Pero resulta que las grandes empresas y los gobiernos funcionan muchas veces así. A veces también piden préstamos a los bancos, pero en muchas ocasiones lo que hacen es emitir una serie de documentos, que son una promesa de pago, y “venden” estos documentos. De esta manera se emiten, por ejemplo, Letras del Tesoro y Pagarés de empresa, que no son más que promesas de pago.

Si por ejemplo el Tesoro emite letras a 6 meses por un valor de 1.000 € cada una, después las subasta. Los inversores las compran –normalmente por menos de esos 1.000 €, pongamos 980 €– y recibirán dentro de 6 meses 1.000 €. La diferencia entre lo que han pagado y lo que cobran es el rendimiento –la rentabilidad– que recibirán por su inversión.

En otras ocasiones –normalmente cuando el plazo es superior a los 18 meses–, los papelitos no solo implican una devolución del importe al final del periodo, sino que también llevan asociando un cobro –normalmente anual– de un importe prefijado, llamado cupón. En ese caso hablamos de Obligaciones y Bonos (del Estado y de empresas).  

Así que, cuando compramos un bono, una letra del Tesoro, o una obligación, lo que estamos comprando es un trozo de un préstamo que hemos hecho entre muchos a una empresa o al Estado y que nos devolverá, D.M., cuando venza el plazo del documento emitido.

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